為何歐洲股市在 2025 年大勝 S&P 500？

TMN 財經編輯部報導

歐洲股市強勢上漲，S&P 500 遭超車，背後原因揭曉

2025 年以來，歐洲股市表現大幅超越美股，創下自 2000 年以來最大差距。

• 德國 DAX 指數 今年已上漲 近 17%
• 法國 CAC 40 指數 上漲 11.5%
• 英國 FTSE 100 指數 也有 9% 漲幅
• 相較之下，S&P 500 指數年初至今漲幅不到 1%

在估值偏低、防禦支出增加、經濟成長前景改善等因素推動下，投資人正轉向歐洲市場，尋求更具吸引力的投資機會。

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推動歐洲股市上漲的四大關鍵因素

1. 歐洲股市估值仍低

相較於美股，歐洲市場仍被視為相對便宜的投資標的。

• MSCI 歐洲指數的前瞻本益比（P/E）僅 14 倍，遠低於 美股 22 倍
• 這創下數十年來最大估值差距，讓尋求較低估值與穩健成長的投資人更願意布局歐洲市場

2. 防禦支出與烏克蘭重建帶來經濟成長契機

• 烏克蘭戰爭可能即將結束，市場預期這將帶來新一輪的基礎建設與經濟重建機會。
• 世界銀行估計，未來十年烏克蘭重建至少需要 5000 億美元，可望帶動歐洲建築、能源與基礎設施產業成長。
• 美國政府對 NATO 盟國施壓，要求歐洲國家提高國防預算，進一步推動歐洲防禦產業股價上漲。

3. 歐洲經濟逐步回溫

• 歐洲經濟正擺脫過去幾年的低迷狀態，製造業與服務業的PMI 指數持續改善，顯示企業活動回暖。
• 企業獲利前景轉佳，根據摩根士丹利（Morgan Stanley）報告，市場預計歐洲企業的盈餘成長將優於過去幾年。
• 併購（M&A）活動增溫，2025 年前兩個月歐洲併購交易量較去年同期成長超過 20%，顯示企業對經濟前景更加樂觀。

4. 歐洲央行（ECB）更有可能降息

• 貨幣政策走向更寬鬆，歐洲央行可能比美聯儲（Fed）更快進行降息，以支撐經濟成長。
• 相較之下，美國降息預期減弱，市場對美聯儲政策的不確定性較高，導致部分資金流向歐洲。

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現在是投資歐洲股市的好時機嗎？

看好歐洲市場的理由

高盛（Goldman Sachs）全球股票策略主管 Peter Oppenheimer 指出，歐洲市場仍具潛在投資機會：

• 德國大選後可能推出新一輪財政刺激
• 歐洲政府逐步推動市場自由化與經濟成長政策

但仍須留意風險

• 美國對俄羅斯與烏克蘭的政策變數仍高，可能影響歐洲市場未來走勢
• 全球政治與經濟環境仍充滿不確定性，投資人需審慎評估風險

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TMN 編輯部解析：歐洲股市值得關注，但仍需謹慎投資

歐洲市場在 2025 年表現強勁，主要受惠於低估值、政策支撐與經濟回溫，對投資人而言，這確實是值得關注的投資機會。然而，全球政治與貨幣政策的不確定性仍高，投資人應在配置資產時謹慎考量風險。

對於希望分散投資、降低美股估值風險的投資人而言，歐洲市場目前可能是一個相對有吸引力的選擇，但仍需密切關注全球市場變化，以調整投資策略。