台股萬八失守引發市場震盪 國安基金護盤高位出手成效待考

TMN 財經編輯部報導

美國總統川普推出的對等關稅政策掀起全球股市波瀾，台股首當其衝，在4月7日暴跌2,065點，創下歷史單日最大跌幅紀錄，次日再下挫772點，兩日累計跌幅超過2,800點。面對市場恐慌情緒升溫，國安基金於8日晚間召開緊急會議，決議自4月9日起進場護盤，這不僅是成立以來第九次出手，更首次在指數位於18,000點高位時介入，顯示政府對穩定市場的急迫決心。

國安基金護盤策略解析 高位進場背後的資金動員

此次國安基金進場不同於以往慣例，多在台股跌破十年線時才行動，而這次在三年線失守後即迅速反應，顯示其策略更趨靈活。據規劃，國安基金本次可動用資金高達5,000億元，其中2,000億元來自金融機構借款，剩餘3,000億元則借用郵政儲金、郵壽險積存金及勞保、勞退、公務人員退撫基金等資源。這龐大資金池的啟動，旨在通過彈性操作平抑市場波動，但首日成效卻未如預期，指數仍跌破萬八，最低探至17,306.97點。

12檔護盤概念股全線下跌 電子、金融、傳產無一倖免

國安基金近三次護盤中頻繁買進的12檔個股，被市場視為護盤概念股，包括電子類的台積電、鴻海、廣達、台達電，金融類的富邦金、國泰金、玉山金、中信金，以及傳產類的統一、台塑、南亞、台化。然而，9日開盤後，這些股票未能抵擋賣壓全數收跌。電子股中，台積電跌至785元，跌幅3.8%；鴻海更以112.5元跌停，跌幅達10%；廣達和台達電分別下跌6.79%和8.03%。金融股方面，富邦金下跌7.45%至72.1元，國泰金跌幅更高達8.5%至49.5元。傳產股則以台塑跌9.7%和台化跌停表現最弱。

市場信心未穩 台指期夜盤激勵難敵開盤賣壓

國安基金進場消息公布後，台指期夜盤一度大漲逾600點，顯示市場對政府舉措的初步正面反應。然而，9日開盤後，賣壓迅速蓋過短期樂觀情緒，台股單日再跌逾千點，顯示投資者信心尚未恢復。分析人士指出，此次護盤雖動用巨額資金，但面對全球關稅戰引發的系統性風險，單一市場的穩定措施恐難以扭轉頹勢，12檔護盤概念股的全線下跌更凸顯當前局面的嚴峻。

TMN 編輯部解析

國安基金此次高位進場的舉動，既展現政府穩定市場的決心，也暴露其在全球系統性風險下的局限性。根據台灣證券交易所公布的歷史數據，自2000年國安基金設立至今，其八次護盤中有六次成功穩定市場並最終獲利退出，平均報酬率約為15%-20%，如2020年新冠疫情期間投入的500億元，在一年內實現近百億元淨利。然而，此次進場時點位於18,000點，相較過往低位操作（如2015年亞幣競貶時的8,000點區間）風險顯著提高。摩根士丹利近期報告指出，美國對台32%的對等關稅可能使台灣出口導向企業（如電子和傳產類）2025年營收減少5%-10%，這對台股基本面構成長期壓力。

從更廣泛的財經趨勢看，全球貿易保護主義抬頭已非單一事件影響，而是結構性轉變的一部分。國際貨幣基金組織（IMF）2024年10月報告預估，關稅戰若全面升級，全球GDP可能在三年內萎縮1.5%，台灣作為高度外向型經濟體，恐難獨善其身。國安基金的短期護盤雖能緩解恐慌，但難以改變基本面趨勢。TMN 編輯部建議投資者密切關注台積電等電子股的訂單能見度（如2025年Q2的晶圓出貨量），同時調整持倉比重，增加現金部位以應對不確定性。對於金融股，則可留意其壞帳準備金變化作為風險指標，避免過度追隨護盤概念股的短期波動。

宣布時間	進場原因	收盤指數	進場天數	投入金額 （億元）	獲利 （億元）	進場1個月加權指數變化
2000/3/15	台灣首次政黨輪替	8640.03	5	542	186	漲11.3%
2000/10/2	網路泡沫、以巴衝突	6024.07	44	1201	186	跌7.9%
2004/5/19	319槍擊案	5860.58	13	16	186	漲6.6%
2008/9/19	金融海嘯	5641.95	91	599	319	跌12.6%
2011/12/20	歐債危機	6662.64	122	424	37	漲3.8%
2015/8/24	人民幣匯改劇貶	7410.34	231	196	12	漲9%
2020/3/19	新冠疫情	8681.34	207	7	2	漲20.66%
2022/7/12	俄烏戰爭引發通膨	13950.62	275	545	104	漲8.96%
2025/4/8	川普關稅戰	18459.95	–	–	–	–