美元避險光環受挫 全球資金外流風險升高

TMN財經編輯部報導

川普關稅計畫引發市場動盪 美元避險屬性受衝擊

美國前總統川普近期宣布新一輪關稅計畫，使美元面臨強烈拋售壓力。市場擔憂，這可能引發更廣泛的信心危機，並影響美國資產的吸引力。德意志銀行全球外匯研究主管 George Saravelos 曾警告，關稅範圍越廣，美國本身的負面影響將越明顯，進一步削弱美元與美國資產的穩定性。

美元與風險資產聯繫削弱 資本撤離風險加劇

Saravelos 進一步指出，美元與美國風險資產之間的相關性正在破裂。歐洲投資人在美國資產上的損失已超過 2022 至 2023 年市場震盪時期的損失，顯示美元作為避險貨幣的功能正遭到侵蝕。對於未對沖美元持倉的投資者而言，這可能導致更高的持有成本，進一步促使國際資本撤離美國。

Saravelos 認為，這種變化可能導致資本流動的逆轉。過去十年間，資本持續流入美國，如今，許多已開發國家可能重新評估資產配置，逐步撤出對美國的投資。

美國經濟基本面受影響 市場警示資本外流跡象

德銀進一步分析，美國擁有龐大的經常帳赤字，其貨幣穩定性依賴資本流入。一旦美元貶值、美股走跌、美國公債的期限溢價上升，則可能加速資本撤離。

目前，美國公債的期限溢價尚未明顯上升，但 Saravelos 警告，若這一指標發生變化，將成為市場最負面的訊號之一，顯示投資人對美國長期財政狀況的信心進一步動搖。

全球央行關切美元貶值 可能加劇市場動盪

若美元持續下跌，全球央行可能面臨額外挑戰。歐洲央行 (ECB) 特別擔憂美元貶值導致的外部通貨緊縮風險，進而推高歐元匯率，使歐元區出口競爭力受損。這對於原已受到關稅影響的歐洲經濟而言，將構成額外的壓力。

Premier Miton Investors 投資長 Neil Birrell 指出，全球資產配置者正在重新評估美國的投資價值。國際投資人是否會因此選擇撤離美國資產？他認為，這種可能性極高。

TMN 編輯部解析

根據國際貨幣基金組織 (IMF) 2024 年報告，全球資金配置已逐步轉向多元化，過去十年間美國吸引的大量資本流入可能面臨逆轉風險。美國財政部數據顯示，2023 年外國投資者持有美國公債比例下降至 30%，低於 2015 年的 45%，顯示資金外流現象已初見端倪。

從市場結構來看，若美元進一步失去避險吸引力，可能促使投資者轉向黃金、日圓、瑞士法郎或新興市場貨幣。根據世界黃金協會 (WGC) 數據，2024 年第一季度全球央行黃金購買量較去年同期成長 38%，反映市場對美元未來穩定性的擔憂。

對於投資者而言，當前的市場動盪可能代表投資組合調整的時機。TMN 編輯部建議投資者關注美國公債期限溢價的變化，若該指標持續攀升，可能意味著市場對美國資產的信心進一步削弱。此外，投資者可關注避險資產如黃金與瑞士法郎的走勢，以對沖美元貶值帶來的風險。