黃金暴漲後回落觸發見頂疑慮 白銀補漲潛力引矚目

黃金衝高回落，見頂疑慮升溫

2025年4月，黃金期貨價格一度突破每盎司3500美元，但週五大幅下跌，整週呈現跌勢，引發市場對漲勢是否見頂的討論。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示（Saxo Bank Commodities），黃金提前達到其上調的3500美元預測目標，但快速上漲可能導致價格進入盤整期。道明證券策略師Daniel Ghali指出，貿易緊張局勢緩解對金價構成壓力，但第一季度黃金ETF資金流入210億美元，創疫情以來新高，顯示投資者仍在逢低買入（World Gold Council），為後市上行保留潛力。

白銀補漲潛力受矚目

相較黃金，白銀因工業用途廣泛，對經濟週期更敏感，價格上漲往往滯後。過去一年，白銀價格上漲21%，僅為黃金漲幅的一半。金銀比在本週初達到100倍，隨後回落至90多倍，遠高於30年平均68倍。歷史數據顯示，2020年疫情初期金銀比達113倍後，白銀在12個月內飆升73%，遠超黃金的8%。盛寶銀行預測白銀2025年可達每盎司40美元（目前約33美元），摩根大通則預估2025下半年漲至39美元，2026年均價或達43美元。

工業需求與經濟預期影響白銀

白銀價格受工業需求牽動，約一半用於電子、太陽能等領域。盛寶銀行表示，當前對經濟衰退的擔憂可能限制白銀短期表現，難以重現疫情後的暴漲。摩根大通分析，2025上半年工業需求疲軟將壓制白銀價格，但隨基本金屬市場企穩與黃金領漲，白銀補漲行情可期。市場數據顯示，白銀期貨交易量近期上升，反映投機資金對補漲行情的期待。

市場情緒分化，投資者謹慎樂觀

黃金與白銀市場呈現不同情緒。黃金雖因貿易局勢緩解承壓，但ETF資金流入與逢低買盤支撐其長期看漲預期。白銀則因金銀比失衡與工業需求前景，吸引尋求補漲機會的投資者。分析師認為，黃金短期需盤整以消化過快漲幅，而白銀在經濟復甦與金價帶動下，具備更大上行空間。投資者需關注貿易政策、工業數據與ETF持倉變化，以把握市場節奏。

TMN 編輯部解析

黃金與白銀的價格分化，反映貴金屬市場在全球經濟不確定性下的複雜動態。世界黃金協會數據顯示（World Gold Council），2025年第一季度黃金ETF流入210億美元，創四年新高，顯示避險需求與通脹預期支撐金價長期走勢。然而，盛寶銀行報告（Saxo Bank Commodities）指出，貿易緊張緩解與美元走強可能限制金價短期上行，預計盤整期將持續至第二季度。白銀則因金銀比偏高與工業需求潛力，成為補漲焦點。國際能源署2024年報告預測，全球太陽能裝機容量2025年將增長15%，推升白銀需求約10%，為價格提供基本面支撐。

從更廣泛趨勢看，貴金屬市場受地緣政治、貨幣政策與工業週期共同驅動。白銀的補漲潛力依賴經濟復甦速度，特別是亞洲與歐洲的製造業回暖。TMN編輯部認為，白銀的工業敞口使其在全球綠能轉型中具長期優勢，歐洲市場（如德國與法國的太陽能產業）因政策支持而需求穩定，可作為白銀需求趨勢的參考。未來數月，市場需關注美國貿易政策與工業生產數據，以判斷白銀補漲行情的啟動時機。長期來看，貴金屬仍是對沖通脹與地緣風險的關鍵資產，值得持續關注。